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上海迪斯尼百亿银团融资待解

2019-09-10 20:41:13来源:励志吧0次阅读

  上海迪斯尼乐园已清晰可闻。“按照计划将在2014年底开园,所以预计项目很快要开工了。”多位上海的银行界人士向本报透露,随着项目开工,上海迪斯尼项目的融资方案也逐渐浮出水面。

  按照计划将在2014年底开园,所以预计项目很快要开工了。 多位上海的银行界人士向本报透露,随着项目开工,上海迪斯尼项目的融资方案也逐渐浮出水面。

  本报独家获悉,国开行、浦发银行、交通银行等正在牵头组建银团贷款,中、农、工、建四大行以及其他中小银行等十来家银行或将参与其中,预计整个迪斯尼项目银团贷款规模达数百亿元之巨。

  现在处在营销阶段,各行已经有融资框架安排。 一家股份行风险管理部人士表示。

  下一步将走到信贷审批环节,迪斯尼项目融资仍面临着几大挑战,一是今年银行信贷额度捉襟见肘,额度紧张;二是迪斯尼项目可能在信贷的期限与利率上要求苛刻。

  另一家股份行公司部人士因此有些犹豫, 如果利率是基准利率下浮的,期限又长达15年以上,对我们而言收益率相对较低,总行目前对此并不积极。

  对各方而言,更大的担忧则来自于迪斯尼的财务前景。

  香港立法会的资料显示,在迪斯尼的各个海外分号中,目前只有东京迪斯尼的盈利是最好的。巴黎迪斯尼建成后曾出现多年财政危机,香港迪斯尼建成至今也是连年亏损,虽然迪斯尼公司依然可以从管理费等方面获得收益,但香港特区政府却背负了沉重的亏损包袱。

  因此政府和迪斯尼之间如何收益分成,如何设计合理的融资结构,包括它的商业模式都需要各方审慎考量。 一些银行人士建议。

  银团贷款数百亿

  2010年11月5日,上海申迪(集团)有限公司与美国华特 迪斯尼公司签署了上海迪斯尼乐园项目合作协议。现如今,在上海浦东迪斯尼项目规划区的地块上尘土飞扬,开工在即。

  根据《上海浦东新区 十二五 规划纲要(草案)》,首期建设的迪斯尼乐园及配套区占地 .9平方公里,一期工程总投资为245亿元人民币。

  上海正在以迪斯尼乐园为核心,联合周边旅游度假区,共同建设 上海国际旅游度假区 ,根据上海市规划和土地资源管理局 月8日公示的详细规划(草案),该度假区核心区规划范围面积达到7平方公里。

  整个投资额超过想象。 一家总部位于上海的银行高管表示。外界预计对整个迪斯尼(含控制区)以及上海国际旅游度假区的投资,将超过1000亿元。

  如此庞大的投资,钱从哪里来?

  一个样本是香港迪斯尼的筹资方式。香港立法会的资料显示,香港兴建迪斯尼时计划的融资结构是,兴建成本141亿元,采用注资和借贷的混合融资安排,比例约为40:60 香港政府注资 2.5亿港元,迪斯尼出资24.5亿港元;而借贷的84亿元贷款则由2 亿元商业贷款和61亿元政府贷款组成(两项贷款数字均包括化作本金的利息,数额估计为7亿元)。

  上海迪斯尼项目的股权结构与香港相似,在迪斯尼项目股权中,中方股权占57%,迪斯尼方面占4 %,双方的合资公司目前正在成立过程中。

  但国内没有政府贷款方式,预计商业银行贷款将成为主要的债权融资方式。 上述总部位于上海的银行人士透露。

  如按香港迪斯尼40:60的注资/借贷比例,则上海迪斯尼项目一期投资需要借贷150亿元。如果算上各种配套投资以及上海国际度假区的其他投资,则迪斯尼项目的融资缺口更大。

  事实上,香港特区政府在迪斯尼项目上的投资远远不止140多亿港元的兴建成本,特区政府同时还以一期土地地价40亿元作为迪斯尼公司的附属股份,另外还额外拨款1 6亿港元作为填海和基建工程费用,16亿港元用作收地及清拆赔偿费用,真正的总体投资超乎外界想象。

  这次国内银行组建的银团贷款数额远超200亿元这个数字。 一位接近银团贷款的人士表示。

  另一位股份行上海分行高管则表示,目前银团贷款正在组建过程中,规模尚未最终确定, 但肯定是很大的数字,估计数百亿 。

  不过我认为依靠银行贷款并不够,很可能还会采取其他融资方式,例如发债。 另一位股份行公司部人士认为。

  值得注意的是,上海国际集团近日牵头发起成立上海国和现代服务业股权投资基金(现代服务业基金),基金目标规模50亿元人民币。上海迪斯尼项目的中方股东,也是该基金的发起人之一, 将为基金带来上海迪斯尼产业链上系列的投资机会。

  利率杠杆?

  一些银行已经为迪斯尼积极行动起来。

  浦发银行上海分行有个专门的小组在负责此事,总行也相当重视这个项目。 知情人士透露,作为上海市市属金融企业,浦发银行很早就开始关注并介入迪斯尼项目。

  据悉,浦发银行为上海迪斯尼项目中方谈判提供财务顾问服务,并将积极牵头组建银团,提供一揽子金融服务。

  而唯一一家总部位于上海的国有大行 交通银行也不落后,该行董事长 曾表示,将积极支持迪斯尼项目的银团贷款。

  上述两家银行与上海的天然关系,使得他们在项目中扮演了重要角色。同时,重大项目及配套工程建设往往离不开国开行的身影,因此,这三家银行在银团贷款中起了主要的作用。

  不过,与想象中的热情高涨不同,那些中小银行的考虑更为现实。

  现在还在组建过程中,给多少信贷还是个未知数。 一家总部不在上海的股份行人士语气冷淡, 给迪斯尼放贷,一是赚品牌、广告效应,二是对于那些牵头行而言,结算账户设在他们那,或者有一些财务顾问服务,能在贷款之外获得更多收益。然而,我们不是牵头行,仅仅从贷款收益角度而言,这个项目并非很具有吸引力。

  就目前状况而言,显然已经不是2008年-2009年期间信贷大跃进的时代。今年以来,银行整体面临的是流动性管理困境,信贷投放额度非常紧张, 例如2月下旬,一度停了部分贷款投放。 上述股份行上海分行高管说。

  该人士表示,额度有限,使得银行以价补量,总行要求贷款优先支持收益率较高的项目,甚至给一些国有企业的贷款利率都恢复到基准利率以上。

  而从项目现金流来看,迪斯尼项目建设期和建成后的前5年并不是特别乐观。

  以香港迪斯尼为例,政府借贷高达56.2亿元,而商业贷款仅为2 亿多元 这样的借贷计划自有苦楚。

  查阅的香港立法会资料显示,香港迪斯尼向公开市场借入的款项,只占贷款总额的四分之一多些,原因是项目开始数年的现金流量,仅可以应付这项借贷所需。

  不仅如此,香港政府给予的贷款还让渡了大量优惠条件。政府向合营公司提供56.2亿元贷款,这笔政府贷款期限长达25年,并且在香港迪斯尼启用十年后,即商业贷款全部清偿时才开始偿还本金。此外,政府贷款的利率非常低,从贷款使用到香港迪斯尼开园后的前八年,都在最优惠利率的基础上再减去1.75厘(实际为6.75厘),不过,这些优惠得离谱的条件后来也广遭诟病。

  内地迪斯尼项目应该也会有 -5年的宽限期(即只还利息不还本金),加上贷款期限年,预计整个贷款期限长达20年。 上述股份行上海分行高管估计。

  另一家股份行上海分行公司部人士表示,上海迪斯尼项目是重大项目,预计有关方面会希望银团贷款利率下浮予以支持。

  问题也随之而来,如果是采用基准利率下浮10%的固定利率,那么在加息周期,银行面临的损失较大, 如果是随着基准利率一年一调整,这倒是好一些。

  收益不是很好,总行对贷款可能不会批,因此下面的人也没什么很大的营销热情。 上述股份行人士称。

  化解融资风险

  对各方而言,更需要的是对迪斯尼整体营收情况的考量。

  表面上,上海迪斯尼的人气似乎非常乐观。一些银行人士预计,上海迪斯尼项目的未来客流量将达到每年1000万人次左右,因此给迪斯尼的 这个贷款要比给地方融资平台的贷款好。

  而一些研究报告则更乐观,若以每年 000万游客计算,上海迪斯尼乐园全年门票销售近60亿元。按照以往迪斯尼的产业链效应,1元门票拉动8元消费,也即单计算行、食、住、游、购、娱等基本消费,迪斯尼每年带来的服务业产值将达480亿元。

  香港立法会的一份资料显示,在迪斯尼的海外分号中,目前只有东京迪斯尼的盈利是最好的,年东京迪斯尼乐园接待游客数均超过2500万人次,从198 年开业至今的26年,年年盈利。

  但现在的香港迪斯尼和早年的巴黎迪斯尼却并不乐观。

  1999年,香港特区政府曾推算,主题公园第一期工程全部完成后,入场总人数预计为1000万人。但到2010年香港迪斯尼开园5年后,吸引的游客才有520万人次。不仅如此,香港迪斯尼开业五年来连续亏损,使得特区政府遭遇巨大压力。

  香港迪斯尼2010年财报显示,这一年香港迪斯尼娱乐设备的折旧及摊销成本高达8. 亿港元,此外利息等融资成本支出超过1亿港元,这使得全年出现7.18亿港元的净亏损。

  此外,广受批评的是特区政府和迪斯尼之间的不合理分红协议。1999年香港经济低迷,为获得迪斯尼项目,特区政府在合约条件上作出太多让步。例如,门票和酒店收入是迪斯尼盈利的主要来源,而其他相关产业的收入也占了很大比重,但香港特区政府的收益分成仅覆盖了门票收入部分。

  就上海的迪斯尼项目而言,多位银行人士建议, 政府和迪斯尼之间如何收益分成,如何化解融资压力,这种商业模式需要各方审慎考量。

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