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服裝紡織大眾休閑Q2持續提速優質制造或迎

2020-01-16 19:06:34来源:励志吧0次阅读

服装纺织:大众休闲Q2持续提速 优质制造或迎全面改善 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本周专题纺织服装板块中报披露完毕,本周,我们将对其进行梳理分析总体上,在18Q2终端零售增速放缓、纺织制造淡季的背景下,除休闲服子板块外,其他细分子板块收入增速均有所放缓,但费用压缩、减值损失降低等因素带动盈利能力改善;各细分子板块在营运质量及现金流方面表现不一(1)18H1,纺服板块整体收入增速环比放缓,利润增速基本持平整体营收、归母净利同增16.4%、20.2%,其中Q2分别同增14.1%、20.7%(2)毛利率有所下滑,但受益于費用壓縮、存貨結構改善帶來的資產減值損失減少等因素,凈利率小幅提升( )受益于过季库存消化到位,新品适销度提升,叠加加盟商盈利改善,订货积极性及回款加强,带动整体营运质量小幅改善;现金流受备货增加、加快供应商结算及支付其他应付项目等出现一定下降分子板块来看:休闲服是唯一Q2出现加速的子板块,营运质量显著改善,支出增加致经营现金流净流出;家纺线下渠道维持高增长,但电商拖累致增速显著放缓,现金流维持改善趋势;女装主品牌延续双位数增速,新品牌增长放缓明显,利润端表现优于收入端,现金流维持改善;男装收入增速明显放缓,库存消化到位带来盈利改善;鞋帽板块表现依旧低迷,Q2利润端下降17%,存货规模持续下降,营运指标恶化;纺织制造板块受益Q2人民币贬值产生汇兑收益盈利提速,上年同期高基数致毛利率显著回落

行业观点整体行业中报表现验证我们前期判断,大众休闲子板块最受益外部环境友好;同时,多维进化带来的边际改善也颇为明显,持续重点推荐大众休闲领域的森马服饰及太平鸟,建议关注强安全边际的海澜之家在零售增速放缓、品牌分化、消费预期悲观的情绪下,预计板块性行情难再现,依然建议排除短期数据干扰,精选持续精进的优质龙头穿越周期此外,外部因素助力上游优质制造业绩逐季提升,维持中期布局的观点,建议重点关注健盛/百隆东方和华孚时尚

行情回顾上周,纺织服装行业板块下跌1.12%,同期沪深 00指数上涨0.28%,纺织服装板块跑输大盘1.4个百分点,排名第22个股方面,涨幅前五分别为:健盛集团(7.5 %)、华孚时尚(5.18%)、希努尔(4. 9%)、浔兴股份(4.02%)、摩登大道(2.60%);跌幅前五分别为:拉夏贝尔(-11.95%)、商赢环球(-12.29%)、贵人鸟(-9.70%)、日播时尚(-8.14%)、柏堡龙(-6.11%)

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